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出品:新浪财经上市公司研究院
作者:君
专题:A股大消费产业链支付账期大观
在如今行业极致内卷的背景下,车企普遍将供应商视为“无息资金池”,通过漫长的账期,将本该由自己承担的融资和现金流压力转嫁到了供应商头上。据Wind数据统计,当前国内车企对供应商的支付账期平均超过170天,将近半年;部分车企账期甚至超过240天,也就是8个多月。
据业内人士介绍,产业链更上游的供应商的账期,往往是在上一级供应商的账期基础上加2个月左右,这也就意味着,许多Tier2、Tier3,以及更上游供应商的账期还会更长。而对于不少小微型供应商企业而言,3-6个月的账期足以使它们的财务状况捉襟见肘,甚至直接给它们宣判死刑。
2025年3月17日,国务院公布修订后的《保障中小企业款项支付条例》(下称“《条例》”)。《条例》规定,大型企业从中小企业采购货物、工程、服务,应当自货物、工程、服务交付之日起60日内支付款项;合同另有约定的,从其约定,但应当按照行业规范、交易习惯合理约定付款期限并及时支付款项,不得约定以收到第三方付款作为向中小企业支付款项的条件或者按照第三方付款进度比例支付中小企业款项。
6月1日,《条例》正式施行,旨在解决中小企业“收款难”问题,强势企业的“应付账款及票据”余额与周转天数成为热议话题。近期,国内多家汽车生产企业发表声明,就“支付账期不超过60天”作出承诺。
本系列文章将以汽车行业为起点,计算“衣食住行”等大消费产业链A股上市公司应付账款及票据周转天数(下称“支付账期”),据此探究这类过度挤压供应链现金流的、粗放的、不可持续的竞争形式是否普遍存在。
具体研究方法为:支付账期=360*[(2023年末应付账款及票据余额+2024年末应付账款及票据余额)/2]/2024年营业成本,行业数据以该行业分类下所有上市公司对应科目数据加总得出。
汽车行业支付账期长达5个月
本文将以申银万国行业类(2021)为分类标准,探究A股汽车行业(含汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他、乘用车、商用车5个二级行业分类)支付账期现状。
据Wind统计,截至2024年末,“汽车行业”共299家上市公司(“A+B股”视作同一上市公司),应付账款及票据总额为1.45万亿元,2023年末为1.31万亿元,同比增长约11%;营业成本总额约3.33万亿元,计算得出汽车行业支付账期为149.22天,约5个月。
细分到二级行业:
“汽车零部件”共250家上市公司,截至2024年末应付账款及票据余额4853.82亿元,占汽车行业总额的约1/3,同比增长8.07%;行业支付账期为147.18天,略短于汽车行业整体水平。
“乘用车”共8家上市公司,截至2024年末应付账款及票据余额7639.56亿元,占汽车行业总额的一半以上,同比增长13.47%,增速快于汽车行业整体增速;行业支付账期为151.57天,略长于汽车行业整体水平。
“商用车”共13家上市公司,截至2024年末应付账款及票据余额1465.05亿元,同比增长9.36%;行业支付账期为169.09天,显著长于汽车行业整体水平。
“摩托车及其他”共17家上市公司,截至2024年末应付账款及票据余额396.25亿元,同比增长31.17%;行业支付账期为161.07天,较长于汽车行业整体水平。
“汽车服务”共11家上市公司,截至2024年末应付账款及票据余额181.15亿元,同比减少21.43%;行业支付账期为69.32天,约是汽车行业整体水平的一半左右。
纵向对比来看,5大细分行业中,仅“汽车服务”的支付账期在缩短,其余4个行业的支付账期均不同程度延长,特别是“摩托车及其他”的增速明显高于行业整体增速,约是后者的3倍。
横向对比来看,5大细分行业中,“摩托车及其他”及“商用车”的支付账期显著长于行业整体水平,均在160天以上,其中支付账期最长的为安凯客车,达到293.62天,约10个月。“汽车服务”的支付账期最短,不到行业整体水平的一半。
就具体上市公司而言,隶属于“汽车服务”行业的中汽股份支付账期最长,长达836.12天,接近28个月。这就意味着,其供应商一般须等待2年4个月方能收到货款。
支付账期最短的是“汽车零部件”行业的华安鑫创,仅为17.59天,也显著短于该细分行业平均147.18天的账期。
海马汽车支付账期长达9个月
单就乘用车这一二级行业而言,其上市公司数量虽仅为8家,但应付账款及票据却达到汽车行业总额的一半以上,且支付账期也高于汽车行业整体水平。
目前,在A股乘用车行业中,支付账期最长的要数海马汽车,2024年长达270.41天,约9个月,显著长于其余7家车企,且纵向来看,较2023年延长了66.32天,超过2个月。由于2024年营业收入大幅下滑,海马汽车的营业成本、应付账款及票据余额在减少,截至2024年末为9.43亿元,较2023年末减少了35.91%。
有意思的是,虽然支付账期最长,但近期官宣“60天账期”的车企中,却未见海马汽车的身影。
以2024年营业收入为标准,A股头部车企为比亚迪、上汽集团、长城汽车。
比亚迪以7771.02亿元的营业收入领跑。2024年,比亚迪的营业成本为6260.47亿元,同比增长27.66%,小于营收增速29.02%。年末,比亚迪的应付账款及票据余额为2440.27亿元,2023年末为1984.83亿元,同比增长22.95%。据此计算,比亚迪2024年的支付账期为127.23天,约4个月,与2023年基本持平;在8家车企中排名倒数第二,仅略长于广汽集团的112.87天,显著短于上汽集团、长城汽车。
上汽集团、长城汽车的支付账期极为接近,分别为163.63天、163.75天,但从变动趋势来看则截然相反。
2024年,上汽集团的营业收入、营业成本同比分别减少15.73%、15.34%;年末应付账款及票据余额为2411.44亿元,同比减少8.9%,但支付账期同比增长23.16天。早在2020年,上汽集团的支付账期为104.64天,5年间延长了近2个月。
同期,长城汽车的营业收入、营业成本同比分别增长16.73%、14.79%;年末应付账款及票据余额为795.71亿元,同比增长16.19%,支付账期同比持平。近5年,上汽集团的支付账期虽有所波动,但总体上呈下降趋势,2024年的支付账期较2020年缩短了15.77天。
整体来看,8家车企的支付账期差异较大,最长的达到了9个月,最短的不到4个月;3家头部车企的支付账期均短于乘用车行业整体水平,特别是比亚迪显著较短。
但无论如何,A股车企的支付账期均远高于“60天账期”的承诺,改善极致内卷仍道阻且长。
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